法制晚報(bào)訊 央行又搞出個(gè)“新工具”，其實(shí)不過(guò)是一種“有抵押的再貸款”而已，號(hào)稱抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。為什么央行試圖用PSL釋放流動(dòng)性，而不是法定存款準(zhǔn)備金率？估計(jì)法定存款準(zhǔn)備金是為“存款保險(xiǎn)制度建立”預(yù)留著，這項(xiàng)制度建立之后，央行可以把法定存準(zhǔn)直接劃撥給“存款保險(xiǎn)公司”，而使銀行市場(chǎng)不至于因該制度建立而出現(xiàn)波動(dòng)。這恐怕就是央行現(xiàn)在希望保持高額法定存準(zhǔn)的用意。

　　當(dāng)然，PSL還有另外的好處，就是“滴灌或噴灌”，按照李克強(qiáng)總理的說(shuō)法，就是精確發(fā)力?；蛘哒f(shuō)，PSL又是一項(xiàng)“結(jié)構(gòu)性貨幣政策”。這是中國(guó)的“獨(dú)創(chuàng)”，但是否有效還需要觀察。因?yàn)?，貨幣政策是總量政策，把它?dāng)成結(jié)構(gòu)政策使用是有問(wèn)題的。原因是資本的高逐利性和高流動(dòng)性，會(huì)使得資金投放之后不可控。尤其是像PSL這樣的中長(zhǎng)期資金，投放后很容易變成短期投機(jī)資金，而使金融市場(chǎng)出現(xiàn)更多的“金融倒?fàn)?rdquo;，這不是一種健康的“體質(zhì)”。

　　從目前來(lái)看，PSL的力度不小。央行對(duì)口支持國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的住宅金融事業(yè)部，一把就直接給予再貸款1萬(wàn)億元，然后再由國(guó)開(kāi)行貸給各地政府投入“棚改”。為什么這樣做？其實(shí)今年上半年的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和全社會(huì)融資規(guī)模報(bào)告已經(jīng)給出答案。經(jīng)測(cè)算，與2013年同期相比，社會(huì)融資總額僅上漲4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年全年與2012年全年相比9.6%的漲幅。而今年上半年4%的漲幅極易導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)失速。

　　今年房地產(chǎn)投資暴跌，勢(shì)必使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大危機(jī)”。那時(shí)候老百姓關(guān)注得更多的是會(huì)不會(huì)失業(yè)，絕不是買房。畢竟，與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)多達(dá)60個(gè)，相關(guān)的商品高達(dá)2萬(wàn)多種。

　　所以，貨幣定向投入“棚戶區(qū)”改造，恐怕也是為了解決房地產(chǎn)投資嚴(yán)重不足的問(wèn)題。同時(shí)，地方政府的賣地收入也會(huì)因此而有所增長(zhǎng)，從而間接地為其他實(shí)體企業(yè)松綁，至少不至于如此急迫甚至寅吃卯糧地納稅。

　　但不管怎樣，對(duì)中國(guó)貨幣政策而言，關(guān)鍵還是要有效壓低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款負(fù)擔(dān)，而無(wú)論是什么工具的運(yùn)用，當(dāng)前都要以此為中心目標(biāo)?，F(xiàn)在，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量確實(shí)不小，按說(shuō)M2有14.7%的增長(zhǎng)就足夠了，那為什么企業(yè)貸款還如此之貴？因?yàn)椋?ldquo;錢炒錢”的金融空轉(zhuǎn)和大量“金融倒?fàn)?rdquo;已經(jīng)嚴(yán)重拉高了資金成本，這個(gè)問(wèn)題得不到有效解決，甚至還被監(jiān)管者無(wú)微不至地關(guān)照，那實(shí)體經(jīng)濟(jì)就不可能有好日子過(guò)。